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从投资人视角,如何理解BTCFi赛道的Alpha本质?

撰文:JiaYi

2.35 万枚 BTC,是一个什么水平?

作为一名长期看好比特币及相关赛道的投资人,我投资了多个 BTC 赛道的项目,比如 Babylon、Bouncebit、Yala、Lorenzo 和 Solv 等,特别是 Solv 近期发布重大更新,推出了 SAL(Staking Abstraction Layer),无论是运营的稳健增长势头还是社区呼声都很好。

当前 Solv 上也已有 2.35 万枚 BTC 被质押,除了 Block.one 和早已倒闭的 Mt.Gox,这一数字仅次于 MicroStrategy(252, 220 枚)和特斯拉(252, 220 枚),高于 Marathon、Hut 8 等一票矿企~

从投资人视角,如何理解BTCFi赛道的Alpha本质?

什么才是 BTCFi 的主战场?或者说,BTCFi 到底要解决什么问题?这也是比特币生态的必答题,今天我就从投资人角度,简单讲讲对 BTCFi 赛道的理解。

BTCFi 会孕育出一个庞大的资产包生态

比特币前几年其实很「孤独」。

过去的几次加密市场高潮,无论是 2017 年的 ICO 热潮、 2020 年的 DeFi「盛夏」,还是之后的 NFT 叙事,比特币生态似乎一直被边缘化,BTC 被视为一种「非生息资产」。

然而,从去年开始,越来越多的项目在尝试为 BTC 提供稳定的链上收益,逐步将其变为一种生息资产。这一趋势不仅唤醒了沉睡的比特币,也打开了 BTC 进入链上收益市场的大门,标志着整个生态对 BTC 价值的重新定义和释放。

我一直没有投资任何 ETH 质押赛道的项目,就是认为 BTC 才是更适合用户质押的资产,持有 BTC 的用户对中短期的波动承受能力也是最强,从综合的质押收益角度看,BTC 的生息属性更有利于个人资产的稳健增长。

从投资人视角,如何理解BTCFi赛道的Alpha本质?

对于新 Web3 用户,或者说「新韭菜」们,首站持有的主流加密资产还是 BTC——高达 1.35 万亿美元、体量最大、抗风险性最强的加密原生资产,只要收益机会够丰富多元,大多数 Holder 对这种机会必然心痒痒。

而 Solv 的想象力也没局限在质押收益,还包括再质押收益、交易策略收益等等,当然这也带来复杂的交互场景,虽然大大扩展了比特币资产的适用范围和价值,风险也在同步增加.

所以 Solv 最近推出了 Solv 质押抽象层(SAL),说白了就是一个通用的标准化比特币质押行业安全标准与框架,把一系列的比特币收益和资管场景套在一个隔绝风险的笼子里,利用智能合约技术和比特币主网技术实现质押者、LST 发行方、质押协议、以及其他质押服务商之间的无缝合作,同时简化用户与比特币质押协议的交互。

从投资人视角,如何理解BTCFi赛道的Alpha本质?

比特币质押生态要想越做越大,需要这么个通用的安全层,体量最大的 Solv 牵头这件事,也算是最合适的选择之一。


KOL 大争论:交易所上币费是否存在?

Conflux COO 张元杰随后也下场进行支持,「币安收取 CFX 零上币费。由于代币表现不佳,150kbusd 存款被罚没。由于 Conflux 网络没有安全漏洞,500 万 CFX 代币的保证金最终被退还。什么时候 CFX Coinbase 上币免费?我可以为你辩护。」

币安方也迅速给出了积极回应,除何一在推特发声外。出狱不久的赵长鹏也发表声明称,「比特币从未支付过任何上币费用。专注于项目,而非交易所。」

事件回顾推荐阅读:谣言四起,币安天价上币费孰真孰假?

隐形上币费有哪些

在今年 9 月,何一就曾对市场关注的上币问题给出过回应。币安上币有基本框架和严格的流程,上币环节由商务、研究组、委员会、合规审核四个环节构成,不会存在信息泄露或内幕交易的嫌疑。

结合已经披露的相关信息来看,币安上币所需费用中并没有直接给代币份额或者稳定币作为「贿赂」的部分。但项目方需要给到币安 Launchpool 一定的分发份额(5% 左右)并未特定用户预留空投奖励等。除了这些已知的费用外,从 CFX 的上币情况来看,项目方还需支付一大笔保证金确保币价稳定,否则会被罚没。此外,币安参投份额、活动经费等等这些也需要项目方与币安达成一致。

针对以上几部分「隐形上币费」。有人认为保证金、空投等是将天价上币费换了种说法,如同冰山一角隐藏在水面之下,属于上币费。而有人则认为无可厚非,这些并不能与隐形上币费混为一谈,因为空投份额等是给到用户的奖励。

中心化交易所的隐忧

行业隐秘的角落并不少见,交易所收入极其可观下,很难保证是否存在不透明交易。

仅就目前来看,除了交易手续费、资金利用收益等。用户遗留在账户中无法交易的小额资产、账面交易套利等等也可能成为交易所收入的一部分。相比以上这些,众多不合规的交易所还会通过插针、数据砸盘、消息砸盘等恶劣行为攫取利益。

传统中心化交易所模式下,类似 GME 事件下,交易平台 Robinhood 限制买入卖出从而实现股价的操纵难以避免。而项目方、做市商等与交易所的利益交换对散户来说也无法透明。用户在中心化交易所模式下似乎无法处于公平的位置。

上币回报率为负值

上币是为了获利,无论是散户、交易所还是项目方都希望获利。但仅就目前的上币回报率来看,隐形上币费的讨论似乎并不应当成为重点,币价回归和项目发展或许才是行业更值得关注的。

年初至今,大多数交易所的平均回报率为负,Bybit 平均回报率下降幅度最大,达 -50.20%。KuCoin 平均回报率达 -48.30%,Bitget 的平均回报率达 -46.50%。币安和 OKX 的平均回报率也为负值,达 -27.00% 和 -27.30%。隐秘角落不扫,行业发展可能会因此受限。

面对中心化交易所的困境,爆料天价上币费的 Simon 给出了他的看法。「需要明确的是,问题不在于 Coinbase、币安或任何其他糟糕的 CEX 是否更好。真正的问题是:你应该使用哪个 DEX。」

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